Você está recebendo o Macro Visão. Nesta edição, abordamos os seguintes temas:

Atividade:

Indústria paulista cria 7 mil vagas em agosto

Pesquisa de emprego da Fiesp e do Ciesp verificou que a indústria paulista de transformação gerou 7 mil posto de trabalho em agosto. A registrada foi de 0,46%, na série com ajuste sazonal, e de 0,32%, sem ajuste.

No ano, o emprego industrial cresceu 7,14%, com 156 mil empregos criados. Em 12 meses, o indicador acumula expansão de 4,64%, com 104 mil vagas abertas. Com este resultado e em função da alta base de comparação com o segundo semestre de 2007, o crescimento em 12 meses mantêm-se praticamente estável desde junho.

Dos 21 setores pesquisados, 16 variaram positivamente, com destaque para: máquinas de escritório e equipamentos de informática (4,14%), móveis e indústrias diversas (2,72%) e couro e calçados (3,96%) – segmentos estimulados pela indústria calçadista, que inicia contratações para atendimento dos pedidos de fim de ano.

Contudo, houve redução de pessoal nos setores de borracha e plástico (0,8%), devido ao encerramento das atividades de uma empresa da amostra. Coque, refino de petróleo, combustíveis nucleares e álcool também registraram queda 2,27%, em função de fatores sazonais relacionados à cultura da cana-de-açúcar.

895 mil novas casas começaram a serem
construídas no mês de agosto

De acordo com o Departamento de Comércio dos EUA, 895 mil novas residências começaram a ser construídas no mês de agosto no país - série com ajuste sazonal. Com isso, verificou-se redução de 6,2% em relação as 954 mil casas iniciadas em julho (número revisado). Na comparação entre agosto de 2008 e agosto de 2007, a queda foi de 33,1%, uma vez que no 8º mês do ano passado 1.337 milhão de novas moradias eram construídas.

O relatório também mostrou dados referentes ao número de permissões concedidas para a construção de novas residências em agosto de 2008. 854 mil permissões foram outorgadas (série com ajuste sazonal), quantidade 8,9% menor do que o registrado em julho (937 mil) e 36,4% abaixo do número revisado de agosto de 2007 (1.343 milhão).

Déficit em conta corrente dos EUA aumenta para US$ 183,1 bilhões

O Departamento de Comércio dos EUA informou também que o déficit em conta corrente da economia norte-americana aumentou para US$ 183,1 bilhões (5,1% do PIB) no segundo trimestre de 2008. No primeiro trimestre deste ano, o déficit foi de US$ 175,6 bilhões. O saldo negativo da balança comercial foi o maior responsável pela piora nas contas correntes, que incluem, além da comercialização de bens, os serviços e as transações financeiras.

O Descompasso é Cambial¹

Após a divulgação do resultado do PIB do segundo semestre, na última quarta-feira (10), continuou repercutindo a discussão do descompasso entre oferta e demanda da economia brasileira, verificado na diferença de crescimento anual de 6% da oferta agregada (PIB) e o crescimento anual 8% da demanda doméstica (consumo das famílias + investimentos + consumo do governo). Para o Banco Central, este descompasso alimenta processos inflacionários e, desta forma, justificam-se os recentes aumentos da taxa de juros Selic.

Em nossa avaliação, o grande responsável por essa diferença nas taxas de crescimento é o “descompasso cambial”, ou seja, a valorização da taxa de câmbio gera desequilíbrio entre oferta e demanda internas. A taxa de câmbio valorizada estimula a importação e restringe a exportação, diminuindo o saldo comercial. Em conseqüência do estímulo cambial às importações, há maior dificuldade para que a produção nacional acompanhe o crescimento da demanda.

Fonte: IBGE, IPEADATA e FUNCEX. Elaborado por FIESP.

O gráfico abaixo deixa claro que, até 2005, o PIB crescia acima da demanda doméstica. A partir de então, inicia-se o processo de forte valorização cambial e a demanda doméstica passa a crescer mais rapidamente que o PIB. O ponto A do Gráfico 1 mostra que a taxa de câmbio estava valorizada em 2000. Este processo de valorização fez com que as curvas de crescimento do PIB e da demanda doméstica se tocassem em 2001 (ponto B). Isso já demonstra que qualquer processo mais intenso de valorização cambial causa distorções entre oferta e a demanda agregadas. O ponto C marca o início do processo de valorização cambial que, alguns trimestres adiante, levou a reversão das curvas do PIB e da demanda doméstica (Ponto D). Em outras palavras, se antes daquele período o crescimento do PIB era maior que o crescimento da demanda interna (e por isso havia maiores condições de exportar e elevar a conta corrente), após 2005 a valorização da taxa de câmbio real fez com que a demanda doméstica ficasse maior que a oferta agregada do país. Sendo assim, a questão central não é se a capacidade produtiva interna tem ou não condições de atender a demanda. Na verdade, a valorização cambial retira artificialmente a competitividade do setor produtivo nacional, restringindo a capacidade de crescimento da oferta doméstica.

Com o intuito de verificar a influência da taxa de câmbio sobre a diferença de crescimento entre o PIB e a demanda doméstica, realizamos um teste econométrico em que se verificou que 50% da diferença entre as taxas pode ser atribuído à variação cambial. A outra metade é fruto de fatores como, por exemplo, gastos do governo, rendimento real, crédito, etc.

Em suma, o descompasso cambial é fato gerador dos presentes déficits em conta corrente e futuro déficit comercial. Caso nada seja feito para corrigir o desalinhamento da taxa de câmbio, o equilíbrio da demanda doméstica será sempre compensado pelo crescimento das importações, o que restringe o crescimento da produção nacional e gera instabilidade no setor externo da economia.
¹Síntese dos principais pontos do artigo “O DESCOMPASSO É CAMBIAL”, publicado na íntegra no www.fiesp.org.br

Relatório divulgado em 12/09/2008

Mediana - Agregado	2008			2009
	Atual (12/09)	Há uma semana	Há um mês	Atual (12/09)	Há uma semana	Há um mês
Produto
PIB (% do crescimento)	5,01	4,80	4,80	3,60	3,60	3,70
Produção Industrial (% do crescimento)	5,65	5,65	5,50	4,20	4,20	4,23
Inflação
IPCA (%)	6,26	6,27	6,44	4,99	5,00	5,00
IGP-DI (%)	10,00	10,27	10,86	5,20	5,20	5,32
IGP-M (%)	10,20	10,35	10,96	5,40	5,50	5,50
Preços Administrados (%)	3,72	3,79	3,80	5,13	5,10	5,13
Juros
Meta da Taxa Selic - média do período (% a a)	12,78	12,78	12,78	14,25	14,25	14,15
Meta da Taxa Selic - fim de período (% a a)	14,75	14,75	14,75	13,75	13,75	14,00
Câmbio
Taxa de Câmbio - média do período (R$/US$)	1,66	1,65	1,65	1,70	1,68	1,68
Taxa de Câmbio - fim de período (R$/US$)	1,65	1,65	1,61	1,75	1,75	1,72
DLSP
Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB)	40,55	40,50	40,50	39,10	39,50	39,25
Balanço de Pagamentos
Conta Corrente (US$ bilhões)	-28,00	-27,35	-28,00	-34,00	-34,80	-33,42
Balança Comercial (US$ bilhões)	23,60	23,73	23,30	13,00	13,75	15,00
Invest. Estrangeiro Direto (US$ bilhões)	34,60	34,50	34,65	30,37	30,00	30,00

Fonte: Banco Central do Brasil - Relatório de Mercado/Focus.